理财简录

  央票与银行人民币理财产品

（市场观察系列）

　　10日，6个月期央票的发行量为180亿元，中标价格为98.19元，中标利率为3.6969%，这是时隔两年之后，央行昨日在公开市场操作中再次启动6个月期央票的发行，替代了被公开市场 “拒之门外”的3年期央票。

　　本周公开市场到期资金量为590亿元。通过发行央票和正回购操作累计回笼1100亿元，其中28天期正回购操作520亿元，1年期及以内央票580亿元。

　　本周央行公开市场操作净回笼资金510亿元，这也是央行6月份以来首次实现单周净回笼。

　　与此同时，央行还发行了350亿元3个月期央票，中标价格与参考收益率与前期一致，并进行了330亿元的正回购操作，中标利率于3.20%持平，操作量较上期均大幅增加。

　　目前货币市场1年期以内的金融资产收益率主要有Shibor、回购与拆借利率、短期融资券收益率和存贷款基准利率。其中，3个月和6个月Shibor分别报在4.45%和4.59%附近；3个月和6个月的同业拆借利率报在4.43%和4.59%附近；3个月回购利率报在4.48%附近；6个月期成交较少，3个月期和6个月期AAA级短融券的收益率在4.19%和4.41%附近。

　　上述品种的收益率期限差异在15-20个基点之间，并与央票之间存在一定的差距。目前，3个月期和6个月期央票收益率的倒挂幅度约在5-6个基点左右。6个月期与3个月期之间的收益率差异为30个基点。如果6个月期央票持续发行，货币市场收益率曲线会得到完善。

　　由于四季度公开市场到期资金量极少，3个月期央票发行量增加，可将三季度的到期资金移至四季度。短期工具的增加，既迎合了机构的口味，又助于短期内回笼力度。因此，本周公开市场的操作，延续回笼力度逐渐加大趋势。

　　各期限之间的收益率之差，可能会对其他产品的收益率产生一定影响。

　　虽然短期工具的灵活性较强，但是资金冻结力度仍较弱，如果流动性控制压力不能有效缓解。各期限之间的收益率之差，可能会对其他产品的收益率产生一定影响，因此，不能排除央行使用其他政策工具。